越南股市纵览：下一个牛市奇迹!? 越南经济蓬勃发展

作为东南亚发展的新星，越南经济蓬勃发展。其股市深受投资者青睐，成为投资热点。越南股市未来走势如何？

越来越多的投资者开始关注越南股市。作为国际主流投资越南股市的基准指数，MSCI Vietnamimi 5年的年回报率明显优于MSCI Frontier Marketsimi(前沿市场指数)和MSCI ACWI IMI(全球指数)。

由于越南经济发展潜力巨大，股市基础设施逐步完善，市场估值相对便宜，RockFlow研究所认为，越南股市将长期上涨，有望再创牛市奇迹。

A.经济发展潜力巨大。

由于越南的政策优势、人口红利和中国经济政策的不确定性，大量外国企业将产业转移到越南，有利于越南的出口经济；另一方面，越南的国内需求经济已从疫情中恢复，强出口和稳定国内需求的结合使越南的经济发展潜力巨大。

A1.1.1政策优势。

战略性的自由贸易合同使越南处于出口优势。

越南积极与各地区签订自由贸易协定，包括中国-东盟自由贸易区ACFTA、欧盟-越南自由贸易协定EVFTA、越南-韩国自由贸易协定VKFTA等。

目前，越南的贸易伙伴已经包括56个经济体。双边和多边协议使越南公司在区域和世界范围内更方便，出口关税更优惠。因此，越南的出口营业额在过去几年显著增加。

A1.1.2人口红利。

人口结构比中国年轻，使越南处于出口生产的主导地位。

总的来说，与中国相比，越南的人口结构更年轻，由于总生育率相对较高，人口老龄化趋势不如中国显著。与中国劳动年龄人口达到顶峰并开始下降不同，未来20年越南劳动年龄人口仍将保持稳定增长，人口红利将继续释放，带来劳动力成本低的优势。我们预计，在中国人口老龄化和劳动力成本上升的背景下，劳动密集型产业（如纺织服装等）向越南迁移的趋势将继续下去。

A1.1.3中国风险。

中国人口红利的减少、地缘政治风险和疫情风险的上升，大大提高了越南作为制造业出口中心的吸引力。

1.中国人口红利的减少导致了生产成本的上升。

平均而言，越南的劳动力成本是中国劳动力成本的一半，每小时2.99美元，每小时6.50美元。

2.中美关系持续僵局，地缘政治风险较大。

从2018年中美贸易战到2022年佩洛西访台，中美关系逐渐陷入僵局，地缘政治风险增加。僵局导致的关税征收和企业名单的限制显著增加了两国之间的贸易壁垒。

3.我国疫情政策严格，停产影响供应链。

2022年3月，上海封锁政策对全球供应链产生负面影响，苹果、特斯拉、亚马逊、阿迪达斯等跨国巨头受到影响。

A1.1外企产业转移。

越南的政策优势、人口红利和中国风险的上升，促使外资企业逐步将产业转移到越南，这体现在FDI的持续增长上。

随着产业转移，FDI继续流入越南，增长速度超过中国：自2013年以来，由于长期对越南经济持乐观态度，对越南投资环境充满信心，外国投资者逐渐将产业从中国转移到越南。越南引进的外国直接投资基金继续增长，目前处于历史高位，增长速度已超过中国。自2013年以来，由于GDP增长放缓、人口红利下降、中美地缘政治风险增加、疫情封锁政策等因素，中国外国直接投资基金继续下降。

FDI促进出口：近年来，越南的经济发展主要依靠吸引外国投资和扩大出口来实现经济增长。FDI企业作为出口导向型经济，对越南出口总额的贡献率为72.6%。

越南已成为外企产业转移的目的地，尤其是电子产业。

近年来，越南吸引了大量的外国企业，特别是韩国、日本和新加坡。目前，越南仍在吸引珠三角和长三角的制造业，特别是电子产业。

三星案：

自2008年在越南北宁设立第一家手机工厂以来，韩国三星电子在越南拥有6家工厂和一个研发中心。截至2021年底，三星电子在越南的总投资已达180亿$。超过一半的三星手机在越南生产，三星产品约为越南出口的五分之一。

A1出口增加。

外资企业的持续产业转移促进了越南出口的快速增长，出口已从疫情中恢复到历史新高，预计将超出预期。

越南出口已恢复：越南出口增长迅速。尽管受到反复疫情和物流不畅的影响，2022年3月疫情停产恢复后，越南出口立即达到历史新高，显示出其供应链的韧性。

越南未来出口将继续增长：据越南工贸部预测，2022年出口总额约3680亿美元，比2021年增长9.46%，高于越南政府制定的计划，成为越南经济增长的亮点。

A2内需恢复。

越南国内消费需求从疫情中强劲复苏，达到疫情前更高的规模和增长率。

2022年7月，社会消费品零售和服务消费总额约200亿美元，环比增长2.4%，比去年同期增长42.6%。与疫情前的同期相比，规模和增长率更高。这些数字充分展示了越南国内消费需求的强劲复苏。

经济发展潜力大。

2023年越南GDP增速将达到6.7%，超过东南亚整体水平。

由于政策优势、人口红利和中国经济政策的不确定性，大量外国公司将产业转移到越南，增加对越南的直接投资，导致越南出口经济的快速发展。此外，根据零售销售数据，越南的国内需求也从疫情中恢复到正常水平。因此，未来越南具有巨大的经济潜力，亚洲开发银行预测，越南的GDP增长率将超过东南亚的整体水平。

B.股票制度日益完善。

B1政府推进交易所基础设施建设。

为了改善交易所的基础设施，越南政府投资2500万美元从韩国交易所（KRX）购买证券交易系统。新的交易系统将满足市场日益增长的交易需求，避免交易高峰期的拥堵。KRX交易系统将支持T+0结算、股票破碎交易、300-500万订单/天单和更多的证券产品。KRX交易系统预计将于2022年投入使用。

B2政府吸引了更多的投资者参与投资。

根据越南财政部的规划目标，到2025年，投资者数量将达到越南总人口的5%，到2030年达到8%。

为了实现这一目标，越南政府将扩大国内衍生品市场，缩短股票和基金凭证交易的结算时间，并放开对外国投资者的限制。