“新美联储通讯社”：美联储或在更长时间内维持高利率

被称为新美联储通讯社的美联储写道，美联储可能会继续加息75个基点，并在更长时间内保持联邦基金的高利率。

一系列的加息已经在美国经济中产生了涟漪，预计未来会有更多的加息。本文分析了今年和之后美国收支受到影响的数据。

美国对新冠大流行的应对措施使得家庭和企业的财务状况异常强劲，储蓄缓冲增加，利息支出减少。但这些措施也可能使美联储更难遏制高联储。

美联储正试图放慢经济增长速度，防止通货膨胀根深蒂固。为此，美联储今年大幅提高利率，并可能在周三为期两天的政策会议上提高75个基点，这将使基准联邦基金利率达到3.75%-4%。

一些官员主张在本周会议后放慢加息步伐。但关于加息速度的争论可能会掩盖一个更重要的问题，那就是利率最终会上升到多高的水平。根据美联储9月中旬会议发布的经济预测，大多数官员预计到明年年初，政策利率将至少达到4.6%。

但一些经济学家认为，由于支出对加息的敏感性降低，利率将不得不高于4.6%。

前波士顿联储主席罗森格伦说：

最大的问题是，鉴于经济对加息的灵活性，这一水平是否真的足够。

目前的风险是，美联储将不得不采取比官员建议的更多行动。

美联储通过收紧金融环境（如更高的贷款成本和更低的股价）来减缓经济增长，这将抑制消费，进一步减少就业、收入和支出。这通常对对信贷成本和可用性最敏感的经济产业影响最大。

2020年，美国政府对新冠军联赛疫情采取了类似的战时措施，实施了慷慨的财政刺激，为家庭提供了大量现金，降低了贷款成本。这打断了通常的下降趋势，即失业率的上升放大了收支的下降。这意味着私营部门的资产负债表处于历史高位。

高盛（348.58、4.07、1.18%）集团经济学家表示，第二季度，美国家庭、非金融企业和小企业的总收入超过总支出，相当于GDP总值的1.1%。根据三年平均水平，这一指标比20世纪50年代以来美国任何衰退前夕都更健康。

据美联储经济学家估计，到2021年中期，美国家庭仍有约1.7万亿美元的储蓄，这超过了他们在收支与疫情前经济增长一致的情况下的储蓄水平。截至今年6月，收入分布较低的家庭超额储蓄约3500亿美元，平均每户约5500美元。

随着利率在2020年和2021年跌至新低，企业仍可锁定较低的贷款成本。高盛的数据显示，只有3%的垃圾债券或未经投资评级的公司发行的债券将于明年到期，而只有8%的债券将于2025年前到期。

此外，州和地方政府也有足够的现金，这使得他们的处境比2007年至2009年经济衰退后好得多。

虽然房地产市场作为利率最敏感的经济产业之一，正陷入深度低迷，但到目前为止，其他经济领域的情况相对一致。消费者的信用卡余额正在增加。联合航空、美国银行、雀巢、可口可乐（和奈飞）的财务报告也显示出强劲的消费者需求和价格上涨。

休斯敦市场情报公司CorbullC董事总经理Samuel rines说：

这不是美联储希望看到的财务报告季节的结果。目前，消费者过于强大，令人不安。

美国商务部上周五宣布，9月份通胀调整的消费支出环比增长0.3%，较前几个月有所回升。

这意味着可能需要更高的利率来冷却美国经济。堪萨斯联储主席美联储乔治在本月早些时候的一次在线研讨会上说，家庭储蓄缓冲这意味着我们可能必须在一段时间内保持现状。

乔治是为数不多的支持加息放缓的美联储官员之一。但她还表示，美联储的终端利率目标可能高于预期，美联储可能不得不保持在这个更高的利率水平。

劳动力市场的收紧也是影响因素之一。紧张的劳动力市场不仅会导致工资上涨，而且可能会推高价格，而且可能会继续促进消费支出，即使家庭储蓄正在减少。

根据美联储上周五公布的一项指标，第三季度工人的工资和福利继续快速增长。衡量雇主工资福利的劳动成本指数(ECI)显示，不包括激励工资的私营部门工人的工资福利同比增长5.6%。

哈佛大学经济学家、前总统奥巴马高级顾问杰森·Furman认为，美联储将更难放缓经济。沃森表示，预计明年联邦基金利率最终将达到5.25%，更高水平触顶的风险很大。

TSLombard首席美国经济学家Stevenblitz认为，美联储的政策利率将上升到5.5%。他表示，2023年将出现衰退，但美联储需要做更多的工作来制造衰退。

可能是私营部门资产负债表的走强缓冲了美国经济的下滑。但与此同时，风险在于利率上升或美元走强会给全球金融体系的一些领域带来麻烦，预计低利率将继续下去。