金价重归震荡整理多种因素影响黄金走势

上周，在货币环境收紧和俄乌冲突趋势交织的影响下，黄金资产继续出现窄幅波动。债券收益率的上升使空头头寸略有优势，黄金价格在上周上涨。本期内，国内投资者变化有限，场内成交额与场外赎回额收敛。

在第一季度的最后一周，黄金市场仍在围绕俄罗斯和乌克兰的趋势和美联储货币政策收紧的影响进行博弈，当周的波动相对有限。受美国进一步释放石油储备的影响，上周国际原油价格大幅下跌12%以上，这在一定程度上降温了市场通胀预期。全球黄金ETF也结束了之前连续7周的连续流入，金价回归震荡整理。

专家指出，上周，市场更关注美国债券2年期和10年期的利差，这是美国经济衰退的重要信号。然而，与历史形势不同的是，同样衡量指标的3个月和10年期美国债券的利差仍有近180BP的空间，自今年3月以来，利差仍在扩大。上述两个利差在过去40年的历史上非常一致，但这次有明显的差异。如果验证实际利差和中性利差，可以发现两年期美国债券的收益率极高或与加息周期中市场抛售力量过于集中，短期通胀过高有关。

同时，美联储本身也不会让衰退预期自然发酵。美联储直接持有相当规模的中长端国债，占市场适销债券未偿余额的30%。美联储不排除在具体缩表操作中通过平衡到期规模来实现隐性收益率曲线控制，即增加长端，缓解倒挂压力。由于黄金资产与长端实际利率密切相关，美联储在缩表和收益率曲线陡峭方面的努力可能会抑制金价。

上周，美国就业市场整体强劲。3月份，美国非农就业人口增加43.1万人，前值68.7万人。虽然不如市场预期，但仍保持强劲。今年1月和2月，新增就业人数增加9.5万人，美国就业市场继续大幅恢复。美国失业率再次下降至3.6%，前值为3.8%，失业率达到2020年2月以来的最低水平。美国平均时薪的绝对值仍保持上升趋势，这是自2007年以来最大的增长率。