什么是场外交易（OTC）市场以及它如何运作？

场外交易 (OTC) 市场是金融体系中一个至关重要但经常被误解的部分。与集中式交易所不同，场外交易市场提供了一种分散的方式来交易各种证券，从债券到货币。本文探讨了场外交易市场的运作方式、其工具以及它为交易者和投资者带来的机会和风险。

什么是场外交易市场？

场外市场是指场外交易市场，这是一个去中心化的网络，金融资产直接在买家和卖家之间交易，而不是通过纽约证券交易所等中心化交易所进行交易。场外交易的定义强调，交易是通过私人谈判进行的，通常由经纪人或交易商促成。

场外市场涵盖广泛的资产，包括债券、衍生品和非上市股票。该市场因过于小众或流动性不足而无法在传统交易所交易的资产而受欢迎。例如，许多公司债券和复杂的衍生产品通常在场外交易。

场外市场的一个主要特点是灵活性。由于不受交易所规则的约束，交易者可以自定义合约，包括交易规模和条款等因素。然而，这也意味着透明度较低，因为没有中央交易所来标准化价格。投资者还面临更大的交易对手风险——交易中另一方可能违约的风险。价格可能有所不同，由于流动性较低，买家通常面临更大的买卖价差。

尽管如此，场外市场交易在全球金融中发挥着至关重要的作用，尤其是对于寻求定制解决方案或获取交易较少的资产的机构而言。虽然散户交易者不太容易获得场外市场交易，但对于机构投资者、公司和对冲基金来说，场外市场交易至关重要。

场外交易市场与交易所有何不同？

场外市场和传统交易所都促进了证券交易，但它们的运作方式截然不同。看看它们有何不同：

1. 集中化

• OTC：去中心化，交易直接在双方之间进行，通常通过经纪人或交易商，通常通过电话或电子方式。
• 交易所：集中化，所有交易都在正式的、受监管的环境中发生（例如纽约证券交易所），确保定价一致。

2. 监管

• 场外交易 (OTC)：场外交易受到监管，但报告要求较少，交易条款更灵活。
• 交易所：受到严格监管，受到政府机构（例如证券交易委员会）的严格监督，以提供透明度并保护投资者。

3. 定价透明度

• 场外交易：价格是协商的，并且可能因交易而异。由于缺乏中央订单簿，价格的可见性通常较低。
• 交易所：通过公共订单簿和可见的交易历史实现透明定价，确保所有市场参与者看到相同的价格。

4.流动性

• 场外交易 (OTC)：流动性可能较低，买卖价差可能较大，特别是对于交易频率较低的工具。
• 交易所：由于买家和卖家的数量较大，因此流动性通常较高，价差较小。

5. 合同标准化

• 场外交易 (OTC)：合约可以根据相关方的需求进行定制，这在衍生品中很常见。
• 交易所：合约在规模、质量和其他条件方面都是标准化的，为交易提供了统一性。

6. 交易对手风险

• 场外交易 (OTC)：由于没有中介机构保证交易，因此交易对手风险较高。
• 交易所：交易所本身充当中介，降低违约风险。

不同的场外交易市场

场外市场是去中心化的，但它有几个主要的证券交易场所或平台。每个市场都提供不同级别的准入和监管。主要的场外市场示例包括：

场外市场

这是顶级场外市场，公司必须满足更高的财务和报告标准。它以知名公司而闻名，包括国际公司和不希望在主要交易所上市但仍希望获得美国投资者的大型企业。

远程会诊

这一层级通常被称为“风险投资市场”，面向规模较小或成长型公司。其要求比 OTCQX 宽松，但仍需要定期进行财务报告并遵守一些 SEC 准则。

粉红公开市场

又称“粉单市场”，这是投机性最强、风险最高的场外交易市场。在此上市的公司财务要求最低，因此这里是规模较小、波动性较大的公司的聚集地。由于缺乏透明度的风险较高，投资者应谨慎对待这一领域。

外汇、债券和商品

由于场外市场是分散的，因此其监管不像交易所交易市场那样严格。然而，它们仍然受到主要司法管辖区的监管，以确保透明度、保护参与者并防止欺诈。

场外交易市场交易的工具类型

场外市场拥有各种各样的金融工具，其中许多都不适合正规交易所的严格结构。这些工具通常更具定制性，或涉及未在主要交易所上市的公司。

衍生品

场外市场是交易衍生品（基于基础资产价格变动的工具）的主要场所之一。场外衍生品的例子包括差价合约、掉期、远期和期权。

这些合约通常根据相关方的特定风险管理需求量身定制。例如，利率互换可帮助公司对冲借贷成本的变化。交易所交易衍生品和场外衍生品之间的主要区别在于标准化：交易所交易衍生品是标准化的，而场外衍生品则是根据特定要求定制的。

非上市股票

不符合主要交易所上市标准的小型公司的股票在场外交易。这些股票包括知名外国公司（通过美国存托凭证等机制）和投机性早期公司。

债券

政府和公司债券经常在场外交易。由于债券通常发行量大且通常有特定条款，因此场外市场与交易所相比具有更大的灵活性和定制性。这还包括市政债券，这对于公共项目融资很重要。

商品

一些大宗商品，例如黄金或石油，也可以进行场外交易，为买家和卖家提供一种灵活的方式来安排不受标准化交易规则约束的交易。

货币

外汇市场是全球最大的场外交易市场，涉及货币对的交易。虽然这是一个专业领域，但对于国际贸易和金融至关重要。

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场外市场的优点和缺点

场外交易市场既有显著的优势，也有明显的劣势，这使其成为投资者重要但复杂的领域。

优点

• 灵活性：场外市场在交易规模、时间和合约结构方面具有更大的灵活性。这对于衍生品和债券尤其有价值，因为定制条款对于对冲或管理金融风险通常至关重要。
• 进入利基市场：许多场外交易的证券（如未上市股票或外国债券）无法在主要交易所交易。这为投资者提供了更广泛的机会，特别是在利基市场或新兴市场。
• 要求不那么严格：对于公司来说，场外市场提供了一种筹集资金的方式，而不需要承担证券交易所上市的沉重监管负担。对于寻求发展的小型或新公司来说，这是一个可行的选择。

缺点

• 透明度较低：场外交易最大的缺点之一是缺乏透明度。价格通常不公开，这使得投资者更难判断公平价值。
• 交易对手风险更高：由于没有集中清算机构，场外交易中一方违约的风险更高。在波动性较大的情况下，风险尤其大。
• 流动性问题：场外市场的流动性可能低得多，尤其是对于小众或交易频率较低的证券。这意味着以理想价格找到买家或卖家可能更具挑战性，从而导致买卖价差扩大。

底线

场外市场为寻求灵活性和获得专业证券的交易者提供了独特的机会。然而，它也伴随着风险。了解这些因素是驾驭这个充满活力的市场的关键。为了尽可能降低风险，交易者选择受监管、历史悠久、信誉良好的经纪商。

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常问问题

外汇是场外交易市场吗？

是的，外汇是场外交易 (OTC) 市场。它通过全球分散的网络运作，参与者之间直接交易货币，而不是通过中央交易所。散户交易者通过经纪商进入该市场，可以全天候交易货币对。

股票市场的OTC是什么？

在股票市场中，OTC 指的是在正规交易所之外交易证券。这些公司通常规模较小，不符合纽约证券交易所等大型交易所的要求，并通过经纪自营商网络进行交易。

场外金融产品的例子有哪些？

场外金融产品的例子包括债券、掉期和期权等衍生品、非上市股票和货币。这些产品通常通过经纪人在双方之间直接交易，而无需通过中央交易所。

什么是 OTC 平台的例子？

场外交易平台的一个例子是场外市场集团，它通过 OTCQX、OTCQB 和 Pink Open Market 等层级促进非上市股票的交易。

加密货币市场中的 OTC 是什么*？

在加密货币市场*，场外交易涉及买家和卖家之间直接进行的数字资产大宗交易，通常通过经纪人进行，绕过传统交易所，以获得更大的隐私和灵活性。

*在 FXOpen UK，加密货币差价合约仅供根据 FCA 规则被归类为专业客户的客户交易。零售客户无法交易。

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