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预计即将召开的美联储会议，央行官员发现自己处于一个充满挑战的境地。虽然加息的前景迫在眉睫，但他们必须谨慎管理对其为期 19 个月的提高借贷成本行动的连续性的预期。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将解决这一复杂问题，这标志着货币政策的关键时刻。
自 9 月 19 日至 20 日上次美联储会议以来，发生了几起重大事件，增加了决策过程的复杂性：
经济增长和通货膨胀：报告显示，美国经济继续以可能加剧通胀压力的速度增长。如果债券收益率飙升继续加速，则有可能阻碍经济活动。
地缘政治的不确定性：中东冲突的爆发给全球经济格局增添了一层不确定性。
政治不稳定：美国国会面临领导真空，而迫在眉睫的政府关门期限则进一步加剧了复杂性。
通胀动态：虽然潜在通胀似乎正在降温，但九月份住房和服务价格的突然飙升可能会扰乱美联储关于价格压力减轻的说法。
鲍威尔先生的任务是解释这一不断变化的形势，同时避免无意中激起人们对当前金融状况足以遏制通胀的无端信心，或对央行将需要实施更高利率的毫无根据的担忧。这两种情况都有一定的优点，值得仔细考虑。
在定于周四发表的重要讲话中，鲍威尔可能会就近期债券收益率快速飙升提出见解。这些收益率可以达到双重目的，即帮助美联储实现通胀目标，同时凸显当前货币政策的不稳定性质。
值得注意的是，美联储似乎正在将重点从遏制通胀转向避免衰退。这一变化让货币政策制定者难以决定美国国债收益率上升是由美联储进一步加息的预期推动的，还是由经济前景和相关风险转变所推动的。
仅指示性定价
欧元兑美元在本周初迅速上涨，今天，涨幅已开始放缓，但仍高于上周末突然下跌的水平，表明这一主要货币对的波动性又回来了。
一种可能的情况是美联储跟随市场的引导并根据投资者的预期加息。相比之下，另一种观点表明，投资者实质上是在介入以补充美联储的努力，而不是进一步加息。
自九月会议以来，情况发生了很大变化。分析师表示，美联储目前正在密切关注债券收益率的飙升，因为多位官员已暗示可能减少加息次数。
即将举行的美联储会议预计将迎来新阶段的政策讨论。如果央行决定在 11 月 1 日维持利率不变，这将是自 2022 年 3 月紧缩周期开始以来首次连续会议没有加息。鲍威尔必须巧妙地传达这一预期结果，同时保留未来加息的可能性，并消除有关可能降息或修改美联储政策其他方面（例如正在进行的资产负债表缩减）的猜测。
这个时刻对鲍威尔先生来说至关重要，因为他正在评估因中东冲突爆发和华盛顿政治动荡而进一步加剧的经济形势。
美联储7月份决定将基准利率提高25个百分点，已经导致长期债券收益率大幅上升。这种大规模的变动可能会影响消费者和企业贷款利率，有可能减缓通胀，但也会带来过度的风险。
当10年期国债收益率超过美联储的政策利率时，通常会成为对货币政策的考验，往往会导致经济衰退。然而，当这种转变没有引发衰退时，就意味着“软着陆”，这也是美联储的最终目标。
鲍威尔先生还必须解决通货膨胀的轨迹。最近的数据并不完全符合美联储关于经济逐渐放缓和通胀下降的说法。美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)最近将经济描述为“蓬勃发展”，暗示第三季度GDP年增长率可能达到4%。然而，这一增长率是美联储“潜在”增长率的两倍多，美联储认为这符合其2%的通胀目标。
虽然沃勒先生承认通胀可能下降，但这一评估是在 9 月份消费者价格数据发布之前做出的，这给讨论带来了复杂性。核心通胀放缓，但住房成本飙升和服务业价格上涨等其他因素对美联储关于住房成本下降和特定领域通胀担忧上升的预期构成挑战。
考虑到经济的持续强劲，鲍威尔面临着解决这些担忧并有效传达美联储立场的挑战。由于9月份的数据似乎偏离了美联储关于持续通货紧缩的说法，央行必须应对这些不确定性以维持经济稳定。
美联储即将召开的会议的决策过程无疑是一个复杂且多方面的问题，一系列因素影响着央行对利率和货币政策的立场。
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