白银：需求下降，结构性缺口凸显

基本背景

白银市场的结构性供应缺口已连续六年出现。据白银协会预测，到2026年，白银供需缺口预计将达到6700万盎司，迫使市场依赖累积储备。然而，需求形势依然不均衡。

工业消费持续下降，主要原因是光伏行业面临困境。由于银价高企，太阳能电池板制造商正积极减少每块电池的银用量。在此背景下，投资需求依然强劲：全球交易所交易产品（ETP）持有量已达约13.1亿盎司，而伦敦白银租赁价格在实物短缺日益加剧的情况下攀升至历史新高。

技术图片

在XAG/USD的日线图上，可以观察到一个两阶段结构。从2025年11月21日起，该货币对沿着上升趋势线形成强劲的上涨势头，并在2026年1月29日达到峰值。随后价格急剧下跌并跌破趋势线，于2月6日触及64附近的低点。之后价格出现反弹，并在3月2日形成局部反弹高点——该区域目前对应96附近的阻力位。2026年3月23日，价格再次测试了低点。

水平成交量分布图覆盖 68.300 至 89.000 区间，控制点 (POC) 集中在 79.100 至 81.000 之间。目前价格低于该区域的下边界，并持续面临抛售压力。最近的支撑位在 68.300，其次是更强的支撑位在 61.000，该位置对应于 2 月份的暴跌低点。

RSI + MAs 指标读数分别为 55、47 和 47。RSI 指标仍高于两条移动平均线；然而，所有指标均处于中性区域，目前没有明显的方向性动能。

要点总结

白银市场持续受到两股相反基本力量的影响：一是投资需求支撑的结构性供应短缺，二是光伏行业工业消费疲软。这种供需失衡的解决很可能决定市场未来的走向和特征。

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